第六十一章与高盛合作
第六十一章与高盛的合作 时间匆匆而过，转眼间1988年即将就要过去了。 叶飘此时正在跟一名中年男子在办公室寒暄客气的闲聊了几句。 “泰克华，我要在这里恭喜你在王安电脑公司上的精准的眼光…..在王安电脑公司上收益不菲。“中年人话语一转，以是接着说道，”谁都没有想到王安电脑公司在其子王烈经营会出现这么大的问题。今年王安电脑公司亏损数亿美金，由于王安电脑公司的业绩大跌，其公司股价不断的下跌重创了很多投资者的信心，现在有不少的客户都不看好王安电脑公司，公司股价明年还会下跌。所以很多客户已经陆陆续续向我们高盛提出请求，要求提前结束王安电脑公司对赌合约协议以及一部分的期权和约。…你看是否接受？” 柜台期权交易是指在交易所外进行的期权交易。期权柜台交易中的期权卖方一般是银行或者投行，而期权买方一般是银行或者投行的客户。银行根据客户的需要，设计出相关品种，因而柜台交易的品种在到期期限、执行价格、合约数量等方面具有较大的灵活性。 叶飘略微思考了一下，说道“好的，鲁宾，对赌王安电脑的协议提前结束锁定收益这没有问题，对赌协议的利益出让一部分，但是要按照当时约定好的价格的95%。但是王安电脑公司期权和约则按照当时约定的合同执行。” 叶飘不由得感慨，为王安这位富有才华的发明家、科学家、企业家，创立的王安电脑公司改变了计算机历史，让IBM公司都感到恐惧的公司，而现在公司已经在短短不到三年的时间就已经发生了天壤之别。虽然今年王安荣以发明家的身份荣登美利坚1988年发明家名人堂，与爱迪生共享荣誉；但是跟其两年多前的鼎盛时期不可同日而语。1986年成为美利坚第五大富豪、华人首富，并被选为12位全美最杰出的移民，荣获美利坚总统颁发的自由奖章。 王安电脑公司出现如此大的亏损衰落的原因？ 首先晚年的王安失去了蓬勃向上的进取精神，在经营上故步自封，判断力趋向迟钝，使公司失去了原有的日新月异的优势，可谓王安公司衰落的原因之一。 然后最重要的原因是是背离了现代化企业"专家集团控制，聘用优才管理"的通用方式，反而像许多华人企业一样，延续传统的家族管理方式，任人唯亲，造成用人不当。 1986年11月，因为身体原因，王安决定退休，他不顾董事会和高管的反对，让36岁的长子王烈出任公司总裁，又安排幼子出任王安传播公司总裁，这让公司上下大失所望。作为天才的儿子王烈由于他才识平庸，缺乏父辈的雄风，加之不很了解公司业务，他又不具备父亲那足以服众的能力。接过帅印时，他便处于不得人心的不利位置，随着公司营收下滑，越来越多的下属对他表示失望，一些追随王安多年的高层管理人员相继选择离开，令公司元气大伤。 王烈入主公司后，曾出掌研究部门时就表现不佳，1983年宣布要推出10余款新产品，但无一兑现。相较父亲，他有点优柔寡断，没有下狠心降低产品成本，投入资金跟紧PC潮流。其上任后的1年多时间内，王安电脑的财务状况急剧恶化，1988年的亏损额高达4.24亿美元。 “泰克华，如果这个价格的话，只怕是很难同意，这让我很为难，要知道那些跟你做对手和约的客户很多也是我们高盛公司的大客户，并且你按照现在王安电脑公司的股价，你在这两年左右的时间，…为你的公司以及投资者在王安电脑公司上赚到不低与18亿美金的利润。…”那位叫鲁宾的中年人开始劝说。 看涨期权(CallOptions)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权和约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。 看跌期权(PutOptions):期权买方按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。 “鲁宾，我们这些交易也给你们高盛公司带来上千万的利润。能够赚钱这么丰厚的收益，我也没有想到，不然就不是离岸的基金而是我的投资公司。另外由于当时要规避风险，所以这些资金几乎大部分都是投资者的资金，..我也只是从其中赚取佣金和利润的分成，我要为我的投资者负责。让出对赌合同协议的利润5%这已经是我的底线。…”叶飘有些为难的说道，并从包里拿出一份文件递给鲁宾。 叶飘不会傻傻的说这些离岸基金这些钱都是自己的，那么只会引来别人妒忌和眼红病，是百海而无一利，并且自己的投资公司就不知道会引起多少人的嫉恨。 这个叫鲁宾的中年人全名叫罗伯特鲁宾，是高盛公司的高盛联合董事长与斯蒂文弗雷德曼一起管理高盛公司的双巨头之一。自从1976年，高盛集团的高级合伙人古斯塔夫雷曼里维去世，由此高盛从单巨头变成双寡头共同治理格局。 高盛集团成立于1869年,是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一,总部设在纽约,并在东京、伦敦和香江设有分部,在23个国家拥有41个办事处,其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上,由所谓的“优秀的专家”为客户提供服务。80年代初当时资本市场流行恶意收购，这一行为的出现打破了投资行业的传统格局并产生了新的行业秩序，而此前如果一家公司意向收购另外一家公司，一般会尽量诱导或者说服对方同意，而不是强行兼并。彼时，高盛率先提出并践行了反收购的宗旨，帮助那些被恶意收购的公司狙击恶意收购者，使得高盛成为中小企业的救星。在华尔街非常有名气和背景实力的一家投行。 高盛集团是在J.Aron公司和住友银行（现三井住友银行）加盟之后,得以快速发展的,成为美利坚华尔街最著名的投资银行。1981年,高盛收购了J.Aron,进入外汇交易、咖啡交易、贵金属交易、能源等新领域,标志着高盛多元化开始,超越传统的投资银行代理、顾问范围,有了固定收入。 过了一会鲁宾才看完叶飘从自己的包里拿出的一份文件，有些不解的问道，“泰克华，那些对赌协议执行后，你还要以这样的价格签署看空王安电脑公司的协议和期权和约，那么你可能很难赚到钱或者是还会亏，而且数量还这么多？你对于王安电脑公司这么的不看好，就不算是公司现在这样亏损，王安也很快会更换王烈的？” “我确实不是很看好王安电脑公司，就算是这次判断失误，那么也就是把从王安电脑公司的钱赔进去，..反正我也只是赚取佣金，不是吗？”叶飘微笑的说道。 因为叶飘不会说，在接下来的这几年时间里王安电脑公司的决策连连失误，最后到公司破产的地步。 “好的，我们接受你的委托，你放心以这样的价格，..会有很多客户会做你们的对赌协议和期权和约的对手。…”鲁宾一脸喜悦的说道，这样又会为其带来千万的利润。 “鲁宾，不仅是我管理的这些离岸的基金跟你们高盛公司有往来，就是我的投资公司跟你们也有业务往来。如果你们公司需要有限投资合作伙伴，可以考虑我的投资公司。我听说高盛公司在做公司上市准备是吗？”叶飘问道。 高盛公司经营资本主要来源于三个方面:合伙人的积累投入，非合伙人的投入(主要指已退休的合伙人)，外部机构的投资。 1986年前合伙人投入占全部资本80%,非合伙人(已退休合伙人)投入占全部资本20%。 1986年,日本住友银行（现三井住友银行）花费5亿美元获得高盛集团12.5％的股份,成为高盛的两家外部机构投资者之一,另一家是夏威夷的毕舍普地产公司（BishopEstate）。只有固定比例的分红，没有投票权。 “好的，泰克华，以后如果需要有限投资合作人的时候会优先考虑你们公司，…另外公司短时间之内并没有准备上市的计划。其实我们还有很多方面的加深合作，互相入股或者是联合设立一家投资基金，..你觉得什么样？”鲁宾反问道。 原来1986年12月，由罗伯特鲁宾、斯蒂文弗雷德曼领导的管理委员会提出了将高盛上市的建议。在合伙人会议上，虽然管理委员会表达了强烈支持高盛上市的想法，但从没有表示要强行通过该决议的意向，虽然建议得到高级合伙人的支持，但在合伙人会议上，几乎所有人都得到发表意见的机会。管理委员会虽然决定着合伙人在高盛的职业生涯，但被选为合伙人才6天的初级合伙人也敢于发表反对意见。结果，上市建议被否决。虽然高级合伙人可能因此而丧失上千万美元的利益，但他们也只是遗憾地表示接受。而最重要的是，在这次会议上，合伙人会议没有成为管理委员会的橡皮图章，权力很大的管理委员会听取了合伙人的意见。 叶飘不由得一怔，他倒是没有想到自己想把手伸进高盛公司，借助其深厚的人脉关系和背景。但是没有想到高盛公司野心这么大，想把手伸到自己的公司。也许是高盛高层意识到只靠做代理人和咨询顾问，公司不会持久繁荣。于是他们想开设资本投资业务，成立资本合作投资基金，依靠股权包销、债券包销或公司自身基金，进行长期投资，然后出售获利。 叶飘不由得慎重起来，脑子在飞快的旋转起来，在心里权衡利弊。因为他很清楚象高盛这样的金融机构都是吃人不吐骨头的，那只会是引狼入室。 “鲁宾，AE投资集团不缺少资金，…如果那天需要引入新的合作伙伴、新的股东，我一定会考虑你的建议的，…短时间之内不会考虑跟外部的公司设立新的投资基金，因为我们要保持我们公司的收益率。”叶飘一脸平静的说道。 “好的，我们高盛很期望跟你们公司在投资领域进行深度的合作。”鲁宾略微有些失望的说道。 叶飘并不知道因为鲁宾看到自己的投资公司如此高的收益，就只是王安电脑公司赚取的利润就已经比高盛公司一年的总利润还要多。这让他更加坚定的想进入投资领域，但是高盛公司一直以来都没有这方面的经验，期望通过找合适的合作进入投资领域，成为高盛公司在投资领域的领路人。在鲁宾心里叶飘和其公司是非常合适在投资领域合作的伙伴，不管是起独到的眼光还是经济实力，都是不二之选。这次没有能通过跟叶飘公司合作进入投资领域，那么只能是静等合适的机会进入这个领域。 还有另一个原因就是高盛通过收购J.Aron公司，使得其在高盛公司总利润中占了30%左右。 叶飘知道跟高盛这样的华尔街金融机构公司既要在某些方面合作又要保持一定的安全距离，不然谁知道什么时候被他们忽然在背后下黑手，这就是只要有足够的利益，谁时都可能反目。 “……” 叶飘从高盛公司董事长办公室离开之后，就坐车直接往AC银行的方向而去。 …….. 叶飘才刚刚走到自己在AC银行董事长办公室的时候，维尼作为这家银行的总裁已经早早的把银行相关的资料准备好并在自己办公室等着了。 叶飘一边看着银行的报表，一边问道，“维尼，今年开始执行的巴塞尔协议，这个对银行执行新的政策，….对我们银行影响大吗？” “老板，虽然有一定的过渡时间给我们银行达到巴塞尔协议要求我们银行资本充足率从3%到提高8%，…..但是现在银行的资金已经开始比前段时间手紧了。另外现在几乎所有的储贷协会这些银行金融机构都几乎都是技术性破产了。很多银行为了争抢客户，大幅度的提高了存款利率，…….使得我们损失了一些客户，但是我们在之前就作好了对策，影响不是很大。….不过如果按照这种新的方式来衡量银行排名，那么我们银行很快就能进入美利坚十大银行之列了。”维尼总裁有些兴奋的把银行近期的主要问题和情况做了个汇报。 1988年巴塞尔协议实行以来，国际金融监管理念发生变化，资本实力取代总资产成为衡量银行竞争力的重要指标。英国《银行家》杂志也采用一级资本进行银行排行。我们采用一级资本充足率(Tier1CapitalRatio)和资本充足率（CapitalAdequacyRatio）两个来衡量银行的资本实力。一级资本充足率采用各国前10大银行的加权平均一级资本比率。资本充足率则等于银行总资本除以加权的风险资产。 “维尼，除了我规定的那些公司贷款不限制以外，对于别的贷款客户要严格把关，…..选择优质的银行客户，控制贷款金额，宁可错失也要尽可能的避免引起死账、呆账引起不良贷款。….”叶飘郑重的说道。 因为如果是扩大银行贷款的客户群，在如此的经济环境的情况下，那么不可避免的会有很高的呆帐、死账的问题。所以只能不需要通过银行大规模扩大银行客户群，而控制银行不良的贷款在一定的范围。反正可以通过兼并或者收购那些破产银行的存贷款，以最小代价的这种方式来扩大规模和客户群。 不良贷款率。不良贷款率指不良贷款额占总贷款余额的比重，是评价金融机构信贷资产安全状况的重要指标之一。不良贷款率高，则说明金融机构收回贷款的风险大，关系到银行的资产质量问题，甚至生死存亡。 “好的，老板，我们会在贷款方面会严格控制的。….”维尼急忙保证道。 “维尼，你说储贷协会这么多银行破产，你觉得明年政府会出台那些跟银行金融机构的政策？”叶飘想通过这些问题考察维尼在金融业方面的判断力。 维尼稍微整理了一下思路后，以是说道，“这些年许多破产的储贷协会被允许在以后的几年内继续营业，使得储贷协会危机没有被公开。立法机构为了关闭破产的储贷协会和减少此类危机再次发生的可能性而迅速地立相关的法律；管理和帮助破产的储蓄机构以及变现倒闭机构的资产的目的；通过发行债券来支付费用或者政府拨款，为了新建存款保险基金，并大幅度提高了存款机构的保险费；最重要的是会对储贷协会这些银行加强管制措施。….例如要求储蓄机构将其资产的至少多少比例用于抵押贷款和其他与住宅相关的工具，将他们的不动产贷款限制在其资本的几倍以内、…..或者储贷协会不再被允许购置垃圾债券、核心资本比率从3%提高到8%这条款规定储蓄机构也要遵守与商业银行相同的风险资本要求。….甚至可能会规定陷入危机的储蓄机构不再被允许吸收代理存款、堵截那些利用合法手法来作弊的渠道、对储贷协会证券投资的限制等等。” 叶飘对于维尼的回答十分满意，如此的全面，这也从侧面说明他有往这方面考虑，才有可能说得如此详细。 “维尼，银行缩减支出方面有那些措施…….” “……” 叶飘通过跟维尼之间一问一答中，了解银行运营中的具体情况。 ……….